Aforro vs Tesouro: qual rende mais em 2026?

Há dois produtos de poupança que o Estado português oferece directamente aos cidadãos e que, neste momento, batem a grande maioria das contas de poupança do mercado: os Certificados de Aforro e os Certificados do Tesouro. Garantidos pela República, sem risco de crédito bancário, e com taxas acima do que a maioria dos bancos paga. E ainda assim, muita gente não sabe bem qual escolher — ou sequer em que diferem.

Vou explicar os dois com honestidade, com os números actuais e sem enganações.

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Porque falo destes dois e não de outros

Quando o objectivo é estacionar poupanças de médio ou longo prazo em segurança total, estas são as duas referências em Portugal. Ambos têm a garantia do Estado (capital 100% protegido), ambos oferecem taxas superiores às contas-poupança tradicionais, e ambos são acessíveis a qualquer pessoa com o NIF e acesso ao AforroNet.

A grande diferença está na estrutura: um tem taxa variável, o outro tem taxa fixa. Isso muda tudo dependendo do teu perfil e do que esperas do mercado de taxas nos próximos anos.

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Certificados de Aforro: o produto que sobe e desce com a Euribor

Os Certificados de Aforro (Série F) têm uma taxa base indexada à Euribor a 3 meses — a taxa à qual os bancos europeus se emprestam dinheiro entre si. A fórmula é simples: calcula-se a média da Euribor dos últimos dias de cada mês, arredonda-se e aplica-se no mês seguinte, com um tecto legal de 2,5%.

Em agosto de 2026, a taxa base ficou fixada em 2,474%, segundo o IGCP — quase no máximo permitido por lei. Porquê? Porque a Euribor a 3 meses está, a 29 de agosto de 2026, nos 2,524%, o valor mais elevado em quase dois anos, o que significa que os Certificados de Aforro vão atingir o tecto de 2,5% em setembro.

Mas há mais:

• Prémio de permanência: quanto mais tempo ficares, mais ganhas. O prémio começa em 0,25 pontos percentuais no 2.º ano e chega a 1,75 pontos nos últimos dois anos da maturidade de 15 anos.
• Capitalização trimestral: os juros entram no capital a cada trimestre — estás a ganhar juros sobre juros, o que acelera o crescimento do dinheiro ao longo do tempo.
• Isenção de IRS: os juros são capitalizados já líquidos. Não há retenção na fonte a descontar.
• Liquidez desde o 1.º trimestre: podes resgatar a partir do primeiro vencimento de juros com o capital integralmente garantido.
• Limite de 250 mil euros por titular (em vigor desde 1 de julho de 2026).

Em resumo: é um produto flexível, com rendimento actual elevado, mas que acompanha o mercado — para cima e para baixo.

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Certificados do Tesouro Série 5: taxa fixa por 10 anos

Os Certificados do Tesouro Série 5 são um produto novo — as subscrições abriram a 6 de julho de 2026. A diferença fundamental é que a taxa fica fixada no momento em que subscreveres e não muda nos 10 anos seguintes, independentemente do que aconteça à Euribor ou ao BCE.

As taxas brutas anuais para quem subscrever agora, aprovadas por Resolução do Conselho de Ministros a 3 de julho de 2026, são:

• Ano 1: 2,35%
• Anos 2–3: 2,45%
• Anos 4–5: 2,65%
• Anos 6–7: 2,75%
• Anos 8–9: 2,85%
• Ano 10: 3,35%

Isto dá uma média de 2,71% bruta anual — ou 1,8% de rendibilidade média anualizada a 10 anos, depois de IRS.

Outras características importantes:

• Juros creditados anualmente em conta (não há capitalização — os juros não se reinvestem automaticamente).
• Sujeitos a IRS com retenção na fonte no momento do pagamento.
• Resgate antecipado possível após o primeiro ano completo.
• Sem limite máximo de subscrição; mínimo de 1.000 euros.

A previsibilidade é total — sabes exactamente o que vais receber em cada ano durante uma década.

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Comparação lado a lado

	Certificados de Aforro (Série F)	Certificados do Tesouro (Série 5)
Taxa	Variável (Euribor 3M) — 2,474% em ago. 2026	Fixa desde subscrição — média 2,71% bruta
Capitalização	Trimestral (juros sobre juros)	Anual, creditado em conta (sem capitalização)
IRS	Isento (juros já líquidos)	Retenção na fonte anual
Maturidade	Até 15 anos	Até 10 anos
Resgate antecipado	A partir do 1.º trimestre	Após 1 ano completo
Limite	Máx. 250 mil euros/titular	Mín. 1.000 euros (sem máximo)
Prémio de permanência	Sim (0,25% a 1,75%)	Não

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Para que objectivo cada um faz sentido

Escolhe os Certificados de Aforro se…

• Acreditas que as taxas vão manter-se elevadas (ou subir mais além do tecto). Lucras directamente com isso.
• Queres flexibilidade de resgate. Precisas de acesso ao dinheiro em menos de um ano? O Aforro permite resgatar a partir do 1.º trimestre; o Tesouro obriga-te a esperar um ano inteiro.
• Tens capital maior. A capitalização trimestral e a isenção de IRS fazem uma diferença crescente para montantes mais elevados.

Escolhe os Certificados do Tesouro Série 5 se…

• Queres saber exactamente quanto ganhas até 2036. Paz de espírito total, sem surpresas.
• Temes que as taxas caiam nos próximos anos. Com taxa fixa, uma descida da Euribor não te afecta.
• O horizonte é mesmo de 10 anos e não vais precisar do dinheiro antes.
• Preferes receber os juros anualmente em conta em vez de os ver capitalizados.

Nenhum dos dois faz sentido se…

• O teu objectivo é de curto prazo (menos de 6–12 meses) — nesse caso, um depósito a prazo ou conta de poupança é mais adequado (sem penalizações de resgate antecipado). Podes ver como comparar estas opções no guia sobre Certificados de Aforro vs Depósitos a Prazo.
• Queres superar a inflação consistentemente com rendimento real elevado — ambos ficam aquém em períodos de inflação alta. Para isso, há outras ferramentas como ETFs (que explico no guia de ETFs para iniciantes), embora com risco de capital.

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O que está a acontecer em agosto de 2026

O mercado está a confirmar o interesse dos portugueses nestes produtos. Em julho de 2026, os Certificados de Aforro captaram cerca de 768 milhões de euros líquidos — o valor mais elevado em mais de três anos — e o stock total chegou aos 44 mil milhões de euros.

O que isto significa na prática: a Euribor está em alta, o que empurra o Aforro para o tecto legal. Em setembro de 2026, a taxa base deverá chegar aos 2,5%. Mas este ciclo de subidas está a esgotar-se — não há espaço para subir mais além do tecto.

Os Certificados do Tesouro Série 5 são um produto recente, com menos procura inicial, mas crescente — sobretudo entre quem quer blindar a taxa actual por uma década.

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Próximo passo: quanto e onde colocar

Não tens de escolher um e abandonar o outro. Aqui está um ponto de partida prático:

• Tens menos de 10 mil euros? Começa por construir um fundo de emergência numa conta de poupança acessível. Só depois que tiveres essa base sólida — como detalho no guia de poupança e fundo de emergência — faz sentido travar o dinheiro em certificados.
• Tens 10 a 50 mil euros e horizonte de 3–5 anos? Os Certificados de Aforro fazem sentido agora, com a Euribor ainda elevada e a flexibilidade de resgate a partir do 1.º trimestre.
• Tens mais de 50 mil euros e não vais precisar do dinheiro em 10 anos? Os Certificados do Tesouro oferecem previsibilidade absoluta — sabes exactamente o que recebes, ano a ano, até 2036.
• Queres o melhor dos dois mundos? Divide a poupança: uma parte em Aforro (para flexibilidade e taxa actual), outra em Tesouro (para certeza de longo prazo). Não é tudo-ou-nada.

O mais importante é não deixar o dinheiro parado numa conta à ordem a render 0%. Qualquer um destes dois produtos é, hoje, uma opção muito melhor para poupanças que não precisas nos próximos meses.

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Este artigo tem fins educativos e não constitui aconselhamento financeiro personalizado. Cada situação é diferente — analisa a tua antes de tomar qualquer decisão.